科技产业2022年下半年投资策略:数智化加速 智能汽车先行

小柚财经:科技产业2022年下半年投资策略:数智化加速 智能汽车先行

  展望下半年,数字化向纵深发展,海量数据带动AI、半导体等基础算力提升,智能化将加速推进。在全球复杂的政治经济环境下,重点领域的广义国产替代为科技产业提供强力支撑。智能汽车作为数智化趋势下进展最快的场景,将带动智能化、电动化产业链的快速推进。个人与企业的数智化孕育新的增量场景。互联网平台经济有望企稳复苏。国内科技板块经过前期调整,估值性价比已较为突出。建议重点关注智能汽车、半导体、云计算、物联网、工业软件、互联网平台以及信创等相关领域的龙头公司。

  科技市场回顾:科技板块大幅下跌,逐步进入缓和阶段。2022 年初至今,中国科技板块整体下跌约20%,整体估值回调至过去五年的历史低位。二季度以来,国内局部疫情缓解、政策助力等因素推动板块走势进入缓和阶段。展望下半年,我们预计中国科技资产走势有望在缓和基础上逐步走强,我们建议重点关注具备较强阿尔法属性的智能电动汽车板块,以及具备成长优势的本土科技巨头与优质中概公司。

  产业趋势:技术进步带动数智化加速,智能汽车率先落地。数字化发展进入后半段,向纵深方向不断演进。AI、半导体等基础算力的提升带来海量数据,带动智能化的推进。数字化与智能化不断交融,最终指向个人与企业两个方向。个人层面,智能手机走向成熟之后,我们判断随着汽车智能化程度逐步提升,智能汽车有望成为继PC、手机后的下一个互联网入口。企业层面,千行百业的数智化进程不断加速,带动信创、工业软件、云计算等产业的发展与投资机遇。

  智能汽车:电动化、智能化加速落地。我们预计2022 年中国新能源乘用车总销量570 万辆(+72%),渗透率25%,智能电动汽车快速渗透。产业方面,围绕电动化、智能化的创新将带来科技红利逐步释放。电动化方面,新能源汽车销量的持续增长将带来电子电气架构、电池、储能等方面需求的持续增长,相关公司持续受益。智能化方面,伴随着智能汽车渗透率的快速提升,智能驾驶领域中的感知系统、决策系统、高精度定位、智能座舱、汽车软件、车联网以及作为链接属性的物联网等领域将迎来新的投资机遇。我们建议关注整车、RoboTaxi & RoboTruck、车载芯片、车载域控制器、摄像头&毫米波雷达、车载软件等领域具备领先地位的头部公司。

  细分场景:个人与企业数智化推进带来新的增长动能。在技术进步带动下,个人与企业的数智化亦出现新的增长场景。个人端,以消费电子为代表,虽然智能手机增长逐步放缓,但VR/AR、AIoT 等下一代智能硬件的新场景有望打开行成新的增长动能。企业端,千行百业的数字化、智能化正在加速推进,云计算赋能企业重塑业务、为企业转型蓄能、反哺企业发展成为必然趋势;在行业层面,信创、工业软件有望持续受益,同时在垂直化程度较高的汽车、能源、金融等赛道亦具备投资机遇。

  科技基石和本土供应链:技术进步、本土需求带来投资机遇。在当前复杂多变的国际环境下,我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,中国本土市场、国家安全的重要性显著提升,科技基石的创新和安全将带来更广阔的投资机遇。硬件端,半导体国产化正持续推进,本土晶圆厂持续扩产,带动设备需求旺盛,同时轻资产的设计公司亦参与全球竞争。软件端,信创稳步推进,依靠本土市场需求迭代升级。此外,运营商亦在基础设施建设环节发挥重要作用。综合而言,技术进步的红利仍在持续,并为半导体、软件、运营商等行业带来更大的投资机遇。

  互联网:预计平台经济会更加健康发展,文化数字化建设会持续推进。当前市场环境下,考虑宏观压力及流动性折价,头部公司如阿里巴巴、腾讯控股估值已达近5年低点。尽管行业逻辑发生了变化,当前较低的估值体现了市场的悲观预期,但展望未来,在下一代云计算、AI 驱动的数字经济的国际竞争中,中国互联网公司依然具备比较优势,中长期而言,互联网板块的成长性依旧值得期待。回归基本面,在政策助力以及局部疫情缓和带动下,下半年宏观经济有望逐步好转,互联网公司在线广告、电商等业务有望逐步企稳。同时互联网公司积极围绕出海进行战略布局,有望打开未来3-5 年的成长空间。此外,在政策支持下,文化数字化建设持续推进,加速中华经典文化的流通与普及,预计会带来广电网络建设、数据中心建设、文化旅游和文化消费等领域新的投资机遇。

  风险因素:全球与国内疫情的不确定性;宏观经济增长乏力导致国内政府与企业IT支出不达预期的风险;互联网平台经济监管持续趋严的风险;国际贸易摩擦加剧;相关产业政策不达预期的风险;全球流动性不及预期的风险;企业新业务投资导致利润与现金承压的风险;企业核心技术、产品研发进展不及预期等。

  投资策略:我们认为,数智化的持续推进和智能汽车的持续落地将为科技产业带来新的红利,在经济复苏、政策助力的带动下,此前大幅回撤的A 股科技板块的性价比进一步凸显。建议重点关注智能汽车、半导体、云计算、物联网、工业软件、互联网平台以及信创等相关领域的龙头公司,核心标的包括:1)智能汽车相关的整车与产业链公司,如广汽集团、比亚迪、宁德时代、德方纳米、立中集团、经纬恒润、拓普集团、伯特利、中科创达、德赛西威等。2)与广义国产替代与基础设施相关的标的,如北方华创、中芯国际、兆易创新、金山办公、中国移动等。3)在企业数字化领域扮演重要角色的公司,如广联达、科大讯飞等。3)AR/VR、AIoT 等下一代消费硬件公司,如恒玄科技、韦尔股份、移远通信等。4)具备优质基本面的中概公司,如理想汽车、小鹏汽车、腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、Boss 直聘等。

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